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博士眼鏡歸母凈利增速斷崖式下跌 高毛利神話破滅?

  在國內,眼鏡業被冠以“暴利行業”,一副眼鏡幾十塊成本賣幾百上千的傳聞令人咋舌,那么眼鏡企業的經營收益究竟如何呢?

  近日,博士眼鏡(300622.SZ)公布的半年報顯示,上半年營收凈利竟然雙雙下滑。作為A股唯一一家眼鏡店,博士眼鏡交出這樣的成績單難言樂觀,盡管有疫情的因素,但最根本的是自身待解的問題很多。

  毛利率和凈利率相差較大

  今年上半年,博士眼鏡營業收入約為2.6億元,同比下降15.57%,歸母凈利潤僅有586萬元,同比巨幅下降76.69%,基本每股收益盈利0.03元,同比下降85.45%。

  為什么公司利潤會被腰斬?博士眼鏡稱,主要是受疫情影響,國內乃至全球零售行業受到較大沖擊。二季度營收有了增長,其利潤下滑幅度收窄,經營業績有了明顯改善。

  不過,《每日財報》注意到,博士眼鏡的銷售毛利率和凈利率相差較大。截至6月底,公司的銷售毛利率為65.02%,而銷售凈利率為2.08%。并且,兩者均有所下降,其中毛利率較上年同期減少4.42個百分點,凈利率較上年同期減少5.74個百分點。

  公司凈利率遠低于毛利率主要是因銷售費用過高。根據《每日財報》的統計,2017年至2020年H1, 博士眼鏡的銷售費用分別為2.497億元、2.884億元、3.213億元、1.393億元,占同期營收比例分別為52.98%、50.95%、49.05%、53.6%。之所以產生如此多的銷售投入或許與博士眼鏡依賴直營模式有直接的關系。 

  營收依賴線下門店  市場亟待打開

  博士眼鏡是一家從事眼鏡零售的連鎖經營企業,銷售鏡架、鏡片、太陽鏡、老花鏡、隱形眼鏡和護理液等產品,同時提供驗光配鏡相關服務,包括視光校正方案咨詢服務、視光產品裝配及維修服務和視光保健服務等。

  其經營模式很簡單。采購分為兩種:統一定價的主要采購運作模式和選擇供應商;銷售模式主要分為直營門店、電子商務和批發三大類型。

  從銷售收入比例來看,博士眼鏡從2015年至2020年H1直營門店的銷售收入占據99.04%、97.97%、97.89%、93.17%、88.37%和81.90%,而2019年電子商務銷售收入占比僅為7.47%。如此看來,公司的營業收入主要依賴于門店渠道。而在直營銷售模式下,銷售費用過高問題難以解決。

  從收入區域看,2020年上半年,博士眼鏡在華南、華東地區營收占比分別為52.28%、34.37%,而華北、東北、西北三地區合計占比僅1.85%。

  《每日財報》注意到,華南區域消費能力相對較強,華南地區零售門店數量占公司門店總數的比例超過50%,是其最為看重的區域市場,卻難以沖抵華北地區在2017年至2019年主營復合增長率僅為-5.49%的事實。對于未來全國市場如何打開等問題,《每日財報》發函詢問,截至發稿并未收到相關回復。

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