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嘉實基金權益停滯不前發展緩慢 踩雷不斷風控治理或存缺失

  對于老牌基金公司嘉實基金來說,雖然2020年基金凈資產再創新高,規模更是突破了6,000億元,排名在公募基金中穩居TOP10之內。而在這份靚麗成績的背后,隱藏著諸多隱憂。

  凈資產規模大幅飆升是建立在貨幣基金規模大幅提升的基礎上的,固收產品占比達到了71%,嘉實基金已經蛻變為固收為本的基金公司。與貨幣基金大放異彩相對應的卻是權益產品的增長乏力,尤其是混合型基金的一蹶不振。

  這些年,嘉實基金在資管規模上雖然一年一個臺階,資管規模更是破了6,000多億元,但一邊是近年來資管規模突飛猛進,尤其是2019年牛市時狂發基金,一邊卻是大量迷你基金的出現,每五個基金中就有一只迷你基金。機構定制基金在嘉實基金盛行,只是機構委外資金撤出后“滿地雞毛”,徒留下一具空殼。

  一、固收規模遠超權益,非貨基排名首次跌出TOP5

  成立于1999年3月25日,嘉實基金作為中國最早的一批基金公司之一,在發展上占有先發優勢。不管是總資產凈值還是非貨幣規模排名,在國內頭部基金中一直都處于前五的位置,直到2016年態勢發生改變。

  隨著以工銀瑞信、建信基金、中銀基金為代表的銀行系基金,以及天弘基金為代表的互聯網金融,還有易方達、廣發基金的崛起,中國的基金業版圖發生了深刻的變化。

  那些占有先發優勢的基金公司,逐漸退出中國頂級基金公司行列,有的從此退出第一梯隊,例如大成基金。有的早已沒落,又如長盛基金。

  從嘉實基金2010-2019年的總資產排名和非貨幣排名中,可以看出,嘉實基金從1999年成立后的很長時間里一直都占據著頭部基金前五的位置。這種長期霸占基金業TOP5的態勢,在2016年出現了變化,當年年末嘉實基金首次被擠出總資產凈值TOP5的位置,僅列第八位。此后逐年往后退,甚至2018年僅排在第十位,差一點被擠出第一梯隊。

  借助2019年這波結構性牛市,嘉實基金在2019年狂發了35只基金。2019年,嘉實基金的總資產凈值排名回升到第七位,但仍然處于TOP5之外。這種總資產排名提升的態勢中,隱藏著種種隱憂,因為在更關鍵更能體現基金公司投研實力的非貨幣凈值排名上,嘉實基金2019年卻同比2018年大幅下降,僅位列第6位,首次退出TOP5之列。

  這種非貨幣凈值排名的大撤退,不知能否驚醒還在總資產規模道路上狂飆的嘉實基金股東方和管理層?

  作為一家老牌的頭部基金公司,嘉實基金從成立之初到很長一段時間都是以權益類基金作為立司之本,權益類基金占主導地位,股票型和混合型基金的凈值之和大于固收類基金之和。但是從2018年開始態勢發生改變,貨幣基金的規模開始與非貨幣規模持平,固收類規模遠超過權益類基金。而到2020年一季度時,這種態勢發生根本性逆轉,貨幣基金規模開始遠超過非貨幣規模。

  借助2019年股市結構性行情,嘉實基金在這一年狂發12只股票型基金,股票型基金規模首次突破1,000億元,達到1,123億元,同比2018年的782.35億元大幅增加。不過2019年發行的12只股票型基金,有9只屬于被動管理的指數型基金,只有3只是需要主動管理的普通股票型基金。

  而在更能體現基金公司投研能力的混合型基金上,嘉實基金在2019年時裹足不前,甚至有所退步。

  根據過往數據,嘉實基金的混合型基金凈資產在2017年達到了最高峰1,199.09億元,經過2018年熊市打擊后一厥不振,規模不斷下降。2019年,嘉實基金共發行了6只混合型基金,但是2019年的凈資產規模為671.31億元,反而比2018年的672.96億元,同比下降了一億多元。在2019年這種結構性牛市的行情下,卻比2018年的大熊市還要差,各種原因讓人百思不得其解。

  進入2020年第二季度,嘉實基金的規模相比2019年年末大幅提升,總資產凈值達到6,192.35億元,但這種提升是建立在貨幣型基金規模大幅提升的基礎上,貨幣基金從2019年年末的2,498.24億元,提升到3,371.85億元,增加了873.61億元。而同期的權益類基金,受到上半年后股市大幅震蕩的影響,股票型和混合型的規模有著較大的縮水。2020年二季度股票型和混合型基金的規模分別為1,074.14億元、645.62億元,同比2019年12月末的1,123.11億元和671.31億元,分別縮水了48.97億元、25.69億元,規模上逆勢縮水。

  此消彼長,進入2020年二季度后,貨幣基金的規模卻是大幅超過了非貨幣基金,而其中固收類基金占比達到了70%左右。從上述分析可知,嘉實基金雖然在這一兩年中,凈資產凈值提升得較快,但是這種提升卻是建立在固收類基金尤其是貨幣型基金大幅提升的基礎上,權益類基金的發展相對緩慢。

  二、12只基金今年凈值增長率為負,QDII淪為績差基金“重災區”

  對于基金公司而言,業績是安身立命之本。嘉實基金也正是憑著良好的業績一步步的壯大規模,成為業內TOP10的頭部基金公司。

  只是做的再好的基金公司,也有不少“拖油瓶”基金。剔除2020年剛成立的基金,截至2020年8月5日,還有21只(份額分拆統計,下同)權益類基金的成立至今復權凈值增長率小于10%,2只基金成立至今的凈值增長率為負,12只基金今年以來的凈值增長率為負。

  在這些績差基金中,QDII基金表現的最為差強人意。截至2020年8月5日,在12只QDII基金中(份額分拆統計),有二只基金成立至今的凈值增長率為負,有五只基金2020年開年至今的凈值增長率為負。

  在這些基金中,業績最差的為嘉實原油。截至2020年8月5日,該基金成立至今的凈值增長率為-34.49%,2020年開年至今的凈值增長率為-46.76%,累計凈值和單位凈值均為0.6551元。

  其中,嘉實原油為QDII-LOF基金,業績基準為100%WTI原油價格收益率,主要投資于全球范圍內的原油主題相關的公募基金(包括ETF)及公司股票。該基金成立于2017年4月20日,截至2020年6月31日,基金凈資產規模為13.61億元。

  在2020年開年至今,嘉實原油業績之所以如此之差,主要是受到2020年第一季度,國際原油價格受產油國價格戰和新冠肺炎全球大流行崩跌的沖擊。2020年第一季度,WTI(美國西德克薩斯輕質中間基原油)一度跌至20美元/桶以下,觸及2002年11月以來最低點。而在2020年4月21日凌晨,美國WTI原油期貨的5月交付合約價格更是開創了歷史新低,歷史上破天荒的第一次跌至-37.63美元一桶。國際油價的暴跌,對嘉實原油這樣的主要投資于全球范圍內的原油主題相關的公募基金(包括ETF)及公司股票的LOF基金造成了一定影響。

  在2020年一季度報告中,基金經理也坦言到,新冠肺炎疫情在歐美集中3月爆發,多國實施封城措施,鼓勵國民待在家中,停工停課,嚴重打擊柴油和汽油需求。歐美占全球原油需求的40%,影響比中國疫情還大。加上全球航空業基本停頓,航空煤油需求也大幅下跌。需求嚴重下跌疊加供給增加,油價3月持續下跌。截至本報告期末本基金份額凈值為0.5791元;該報告期基金份額凈值增長率為-52.94%,業績比較基準收益率為-66.46%。

  雖然嘉實石油2020年一季度受到國際油價的影響,基金凈值持續“跌跌不休”,但這卻不妨礙投機資金的瘋狂抄底。2019年12月31日的期末凈資產僅為0.81元,而到了2020年3月31日時期末凈資產暴增到12.88億元,變動率達到了1484.40%。2020年一季度,期間贖回僅為0.92億份,而期間申購達到了22.49億份。為了抑制投機資金的瘋狂抄底,嘉實基金不得不暫停該基金的申購。

  嘉實石油現任基金經理為蔣一茜、劉志剛。蔣一茜曾任上海申銀證券機構銷售部及國際部交易員、LGsecurities(HK)Co.,Ltd研究員、上海滬光國際資產管理(香港)有限公司基金經理助理、德意志資產管理(香港)有限公司基金經理,2009年9月加入嘉實國際資產管理有限公司,現任基金資產總規模為57.60億元,任職期間最佳基金回報為67.91%;劉志剛曾任巴克萊銀行股票研究員,2016年2月加入嘉實國際資產管理有限公司,現任基金資產總規模為13.61億元,任職期間最佳基金回報為-35.07%。

  三、兩成基金規模低于一億元呈“迷你化”,偏愛機構定制退潮后徒留空殼

  資管規模對于任何一家基金管理公司來說,都有很重要的意義,只有不斷擴大規模,才能在競爭激烈的市場中活下去。于是多發基金,尤其是趁著牛市多發基金,就成為擴張規模的最好方式。

  截至2020年二季度,嘉實基金凈資產總額有6,192.35億元。而以2020年6月30日為統計節點的話,共有191只基金(份額合并統計)。

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