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翰博高新:“追逐”京東方驚現產品重疊 核心技術人員來自大客戶

  隨著5G和物聯網時代的到,2019年,全球半導體顯示面板出貨面積從2014年的1.68億平方米,增至2.23億平方米。行業發展的同時,但國內半導體顯示面板行業中高、精、尖的關鍵材料和核心裝備仍嚴重依賴進口,國產替代問題亟待解決。而以“成為半導體顯示行業首選的合作伙伴”為愿景的翰博高新材料(合肥)股份有限公司(以下簡稱“翰博高新”)或面臨行業技術升級的“考驗”。

  而觀其背后,翰博高新或存諸多問題待解,不僅營收負增長、研發投入占比低于同行均值,其還面臨著償債壓力高企的問題。令人困惑的是,其一期項目完成度未過半,翰博高新還募資近3億元投資二期項目,其募投項目合理性或該“打上問號”。與此同時,翰博高新超八成收入來自第一大客戶,客戶集中度高企。且其監事會主席與核心技術人員都曾在該客戶“共事”,雙方關系或“不一般”。

  一、實控人王照忠持股56.51%,監事與核心技術人員“來自”大客戶

  此番上市,翰博高新合作的保薦機構為中信建投證券股份有限公司,審計機構為天職國際會計師事務所,律師事務所為德恒上海律師事務所。

  截至招股書簽署日,即2020年7月20日,王照忠直接持有翰博高新26.4%的股份,為控股股東。拉薩王氏翰博科技有限公司(以下簡稱“王氏翰博”)持有翰博高新10.35%的股份,王照忠持有王氏翰博90%的股權;合肥合力投資管理有限公司(以下簡稱“合肥合力”)持有翰博高新12.3%的股份,王照忠及王氏翰博分別持有合肥合力90%和10%的股權;合肥協力投資合伙企業(以下簡稱“合肥協力”)持有翰博高新7.46%的股份,王照忠持有合肥協力88.95%的出資額并擔任合肥協力的執行事務合伙人。

  因此,王照忠合計控制翰博高新56.51%的表決權,為翰博高新實際控制人。

  除實際控制人外,翰博高新前十大股東分別為合肥合力、王氏翰博、合肥協力、湖北鼎鋒長江紫陽投資基金合伙企業(以下簡稱“長江紫陽”)、湖北鼎鋒長江黃鶴投資基金合伙企業(以下簡稱“長江黃鶴”)、陳永正、王立靜、杭州沨行愿景股權投資合伙企業(以下簡稱“杭州沨行愿景”)、杭州相兌道琺投資管理合伙企業(以下簡稱“相兌道琺”)。

  其中,股東王立靜為實際控制人王照忠的姐姐。

  觀其董監高及核心技術人員的情況,翰博高新董事會共有7名,董事有4名,分別為王照忠、蔡姬妹、李艷萍、施偉,獨立董事有3名,分別為姚興超、施平、丁潔。

  監事會共有3名成員,分別為許永強、肖志光、可傳麗;高級管理人員共有5名成員,分別為王照忠、蔡姬妹、李艷萍、彭國強、趙倩;核心技術人員共有4名,分別為王宏宇、楊紅興、YOUNHO KIM、莊孟儒。

  王照忠,工商管理碩士學位,現任翰博高新董事長、總經理;北京中瀚合瑞投資管理有限公司董事;合肥協力執行事務合伙人;合肥合力執行董事;王氏翰博執行董事;合肥遠隆包裝制品有限公司執行董事;TOPVIEW GROUP LIMITED董事等。而且,王照忠曾任北京遠東華信工貿有限公司經理、北京晟興佳偉商貿有限公司總經理、翰博凱華科技(北京)有限公司董事長等。

  許永強,碩士研究生學歷,現任翰博高新監事會主席、職工代表監事;曾任京東方光科技有限公司總務部副部長、采購部長;北京京東方茶谷電子有限公司(以下簡稱“京東方茶谷”)經營副總經理等。

  王宏宇,本科學歷,目前負責主持翰博高新研發體系中有機發光半導體(OLED)制造裝置零部件膜剝離、精密再生及熱噴涂項目等工作,曾任北京京東方顯示技術有限公司(以下簡稱“京東方顯示”)企劃部部長等。

  據同花順iFinD數據,京東方茶谷及京東方顯示均為京東方科技集團股份有限公司(以下簡稱“京東方”)旗下控股子公司。

  也就是說,監事會主席許永強、核心技術人員王宏宇都曾在京東方及其附屬公司一起“共事”,而報告期內京東方為翰博高新的第一大客戶,翰博高新與京東方關系或“不一般”。

  二、背光顯示模組營收占比超九成,“追逐”大客戶西南地區收入走高

  成立于2009年12月2日,翰博高新為半導體顯示面板重要零部件背光顯示模組一站式綜合方案提供商,主要從事液晶顯示面板重要零部件背光顯示模組的研發及銷售;其主要產品包含背光顯示模組、導光板、精密結構件、光學材料等相關零部件。

  按產品類型及服務來看,翰博高新主營業務收入主要包括背光顯示模組、背光顯示模組零部件及偏光片。

  2017-2019年,翰博高新主營業務收入分別為21.53億元、26.69億元、22.89億元,占營業收入的比例分別為97.83%、96.69%、96.17%。

  其中,2017-2019年,翰博高新背光顯示模組收入分別為14.53億元、21.3億元、17.59億元,占同期主營業務收入的比例分別為67.47%、79.81%、76.84%,是翰博高新主營業務收入的最主要來源;同期,背光顯示模組零部件收入分別為2.34億元、2.64億元、3.64億元,占同期主營業務收入的比例分別為10.88%、9.88%、15.89%。

  從銷售區域來看,翰博高新主營業務收入主要集中在西南、華北及華東。

  其中,2017-2019年,翰博高新在西南地區銷售收入分別為6.79億元、8.46億元、9.7億元;在華東地區銷售收入分別為7.06億元、7.26億元、5.92億元;在華北地區銷售收入分別為6.92億元、9.24億元、5.81億元,上述三個地區銷售收入合計占翰博高新主營業務收入的比例分別為96.47%、93.54%、93.59%。

  據招股書,翰博高新稱,在銷售地區分布上,公司背光顯示模組產品緊跟國內高世代面板生產線的產業布局,在安徽、福建、重慶、北京等設立子公司,因此公司營業收入主要集中在西南、華北及華東,并且隨著京東方在西南地區投資設立面板生產線,公司西南地區的銷售收入逐年增長。

  三、直接材料成本占比超七成,研發投入占比“落后”于同行

  據招股書,翰博高新屬于計算機、通信和其他電子設備制造業,細分為半導體顯示行業。

  近年來,液晶顯示面板行業產能正逐步向國內集中,行業內廠商頭部效應明顯。

  根據招股書引援CINNO RESEARCH的統計,2019年,全球液晶顯示面板產能為3.13億平方米,預計到2024年受韓國關閉產線影響產能將略微降低到3.03億平方米。目前,隨著國內各液晶顯示面板廠商持續建設高世代線,全球液晶顯示面板產能快速向國內集中,預計2020年起國內液晶顯示面板產能占全球產能的比例將超過50%。

  且翰博高新所處的半導體顯示行業,技術工藝更迭較快,只有不斷提高研發能力才能保持競爭優勢,關鍵技術人員是翰博高新獲得持續競爭優勢的基礎。而實際上,翰博高新的研發投入占比不及同行平均水平。

  2017-2019年,翰博高新的研發人員人數分別為205人、309人、275人。2019年,翰博高新的研發人員數量下降。

  2017-2019年,翰博高新的研發費用率分別為3.21%、3.79%及4.71%;同期,可比公司瑞儀光電、中光電、隆利科技、寶明科技、偉時電子的研發費用率均值分別為4.24%、4.77%、5.26%。

  另一方面,翰博高新所處的半導體顯示行業上游為光學膜片、導光板原材、LED光源等原材料供應商。

  2017-2019年,翰博高新的直接材料成本分別為15.25億元、17.52億元、13.84億元,占同期主營業務成本的比例分別為80.97%、76.14%、73.89%。

  且翰博高新在招股書中稱,未來若因市場環境變化、不可抗力等因素導致上述主要原材料采購價格發生大幅波動或原材料短缺,公司的盈利水平將可能受到不利影響。

  而半導體顯示行業下游為液晶顯示面板廠商,據招股書中引援自群智咨詢發布的研究報告,筆記本面板2019年全年出貨量前五名分別為京東方、友達光電、群創光電、LGD、夏普,上述企業合計占整體市場90%以上的出貨份額。由于下游液晶顯示面板廠商市場份額相對集中,因此半導體顯示行業下游客戶的集中度也相對較高。

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