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“流感之王”神話不再 東陽光的關聯交易迷局

  東莞市長安鎮中山北路東側,數座金黃色粉飾的歐式建筑群依次排開,這里是東陽光科技園研究院所在地。這座科技園的主人為浙商大佬張中能,近年來,他不斷通過資本運作的方式與其掌控的東陽光(600673.SH)和東陽光藥(01558.HK)發生交集。

  一場席卷全球的新冠肺炎疫情,徹底改變了國內眾多藥企的市場的競爭格局,被稱為“流感之王”的奧司他韋(可威)銷量暴跌,上述兩家“東陽系”上市公司業績變臉引發輿論關注,讓外界更加理性地去審視張中能的關聯交易資本局。

  再注入抗生素資產

  張中能是東莞資本圈的風云人物,制造業起家。東陽光的前稱為成量股份。2002年,張中能借殼成量股份,將旗下鋁箔制造產業裝入。經過多年的發展,東陽光的業務以鋁深加工、化工產品生產、電子材料及元器件制造為主。

  東陽光藥則于2015年12月登陸香港聯交所,公司在中國市場從事抗病毒、內分泌及代謝性疾病、心血管疾病等治療領域醫藥產品的生產和銷售。雖然在國內生產、推廣及銷售合共40款醫藥產品,但東陽光藥上市5年以來,業績全靠可威這款核心產品支撐。

  近年來,在全球經濟形勢持續低迷和國際形勢復雜多變的背景下,東陽光的制造業務訂單持續下降,公司業績下滑明顯。張中能在2018年完成收購東陽光藥,成功切入醫藥領域。如此,東陽光控股東陽光藥,實現業績報并表,主營由電子新材料、合金材料和化工產品,擴大至醫藥制造共四大板塊。這樣一來,東陽光持續增長的醫藥收入,可以反哺其他傳統非醫藥業務的萎靡。

  2019年,受到出口訂單減少及行業周期下行的影響,東陽光的電子新材料、合金材料和化工產品的營收下降。 好在公司可威銷量暴增,醫藥制造整體營收增長155.41%,東陽光的整體業績才呈現勃勃生機。

  其實從2019年初開始,張中能就不斷通過關聯交易,將自己手中的醫藥資產注入到上述兩家“東陽系”上市公司中。最近,張中能又謀劃將手中負債率較高的抗生素資產注入到東陽光中。

  7月29日,東陽光發布交易預案稱,擬發行股份購買宜昌東陽光藥業股份有限公司(下稱“藥業股份”)持有的宜昌東陽光生化制藥有限公司(下稱“生化制藥”)100%股權,發行股份價格為6.26元/股。同時,還擬向不超過35名特定投資者非公開發行股份募集配套資金,擬用于支付相關交易稅費以及中介機構費用、生化制藥的項目建設、補充上市公司和生化制藥的流動資金、償還債務等。

  標的生化制藥暫時是一個“殼公司”,尚未開展實際經營。在本次交易之前,藥業股份擬先開展內部重組事宜,即將藥業股份的大環內酯類原料藥與中間體、鹽酸林可霉素原料藥與中間體、酶制劑等業務相關的資產負債、資質、人員和業務下沉至生化制藥。

  目前,尚不清楚生化制藥的估值價格以及上市公司募集多少配套資金,東陽光方面亦不愿對第一財經記者透露,“交易仍在進行中,暫時還無法披露。”

  不過,第一財經記者調查發現,生化制藥的模擬財務數據(未經審計)顯示,其負債較多,資產負債率較高。2019年、2020年第一季度,藥業股份的資產合計為43.93億元、46.09億元;所有者權益合計分別為10.60億元、10.83億元。

  藥業股份的資產“并不簡單”。企查查數據顯示,藥業股份注冊資本8.13億元,有12筆股權質押,其中2020年上半年有4筆,東陽光將股權質押給愛建信托、工行深圳觀瀾支行等單位。

  上述企查查數據指,藥業股份還有7筆動產抵押,多筆尚在債權人履行債務期限內。藥業股份將機器設備等質押給金融租賃公司,以換取金額為數千萬至上億元不等的借款。

  預案稱,標的資產系國內規模較大、品種較多的大環內酯類原料藥與中間體、鹽酸林可霉素原料藥與中間體、酶制劑等產品的生產企業之一,產品銷售至歐洲、美國及印度等多個國家和地區。

  我國是原料藥出口大國。據中國產業信息網數據顯示,2019年中國的原料藥產能約占全球的28%,其中出口占比約為65%。中國向歐美等規范市場供應的比例不斷增加。

  生化制藥的模擬財務數據(未經審計)顯示,2019年度和2020年1-3月,公司營收分別為21.29億元和5.24億元,凈利潤分別為3.27億元和2717.89萬元。

  今年的新冠肺炎疫情徹底改變了行業生態,未來主營抗生素的生化制藥,經營情況如何仍讓投資者關注。特別是第二季度,海外疫情爆發,中國的外貿產業受到影響,此次生化制藥的業務出口是否受到影響,對主營業務以及業績影響程度幾何?預案卻只字未提。第一財經記者向東陽光證券部詢問,對方以交易正在進行為由拒絕回應。

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