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裝著鏈家赴美上市 沒有盈利的貝殼能講好故事嗎?

  將鏈家裝進來,左暉帶著貝殼赴美上市了!

  7月24日晚間,貝殼正式向美國證券交易委員會(SEC)提交招股書,擬在紐交所掛牌上市,股票代碼為“BEKE”。

  據招股書,貝殼此次赴美IPO,計劃募資不超過30億美元,承銷商包括高盛、摩根士丹利、華興資本等,若上市進程順利,有望成年度最大的中國企業赴美IPO項目。

  從一次次的傳言、猜想到這次終于坐實。

  GPLP犀牛財經翻閱貝殼的招股書,在招股書中,附加了一封左暉致股東的一封信。在信中,左暉解釋:“為什么還是按原計劃啟動IPO進程而不是推遲一段時間,某種程度上也反映了我們這個團隊的特質:我們尋求對內歸因,盡量降低環境的干擾因子。我們更認為一個成功的IPO取決于公司的價值而非其他。”

來源:貝殼招股書

  顯然,左暉對貝殼很自信。不過美國投資者是否認可呢?

  早有上市準備

  貝殼的上市,裝載著的是鏈家轉型和上市的夢!

  根據招股書,貝殼旗下主要包括兩大平臺:鏈家和貝殼找房。鏈家是2002年成立的,距今發展了18年,貝殼找房是在鏈家18年基礎之上發展而來的,距今也就2年之久。

  左暉曾經說過,按照鏈家現有模式發展下去,迅速占領市場只是時間問題。但不管是在基礎設施建設方面,還是在對C端服務上,鏈家一定會碰到增長瓶頸,甚至可能在行業混亂的惡性競爭中受傷。

  因此,2018年4月,貝殼找房從鏈家網脫胎而出,主體公司為天津小屋信息科技有限公司,實際控制人為左暉。貝殼找房著力于連接B端第三方經紀中介和C端用戶的平臺業務,以實現數字化和線上化轉型。

  市場上有傳言,貝殼的赴美上市或許跟鏈家在2016融資時的對賭協議有關。

  據相關報道,2016年4月鏈家進行B輪融資時,左暉曾與投資人簽訂對賭協議,鏈家需要在5年內完成IPO。否則投資人有權在任何時間按8%的單利率進行回購。

  因此,2019年時,貝殼找房就在為鏈家系的上市做準備。

  據天眼查顯示,2019年3月,鏈家發生股權變動,騰訊、百度、高瓴、萬科等22家投資人從鏈家撤出投資,公司注冊資本由2054.02萬元縮減33.99%至1355.82萬元,企業管理層也發生相應變化。

部分股東變動 來源:天眼查

  當時貝殼找房回應,本次減資目的在于企業發展所需,原投資方在鏈家的股份將通過協議鏡像平移到貝殼找房。

  而市場得解讀稱,貝殼找房將替代鏈家,承擔登陸資本市場的重任。

  而后,根據投中網得數據,2019年7月18日,貝殼找房完成D輪融資12.00億美元,騰訊領投,高瓴、華興等跟投;2019年11月1日,貝殼找房完成D+輪融資15.00億美元,軟銀領投,高瓴、騰訊、紅杉等跟投。投后估值達140億美元。

  既是運動員又是裁判

  在招股書左暉致股東的信中,左暉認為,中國的房屋交易和服務行業仍處于“前工業化”階段,擁有足夠的空間和機會通過互聯網和大數據進行轉型。

  所謂的“前工業化”就是行業缺乏基本的規范和標準,支持行業發展的基礎設施完全不具備,從業人員行為不規范且大量流失,消費者怨聲載道。

  而根據左暉的設想,貝殼找房就是為了解決這些問題而誕生的。與鏈家的重資產化不同,貝殼找房的屬性是輕資產,更容易講出故事。

  貝殼的主要業務是存量房交易、新房交易、其他新興業務,主要的收入來源是住房交易和服務的費用和傭金。

  從貝殼的招股書來看,其業務模型,即“數據與技術驅動的線上運營網絡”和“以社區為中心的線下門店網絡”兩張網。

  根據左暉的野心和夢想,貝殼找房有望建成中國最大的互聯網房產平臺,鏈家則成為貝殼找房平臺中最大的自營品牌,通吃線上線下。

  這種“即當運動員,又干裁判”的想法,意味著讓中小品牌房產經紀交出房產信息、客戶信息,還要上交服務費,必然引起行業內競爭對手的強烈抵制。

  相關業內人士曾表示,這種即是運動員又是裁判的方式,在操作運行中,免不了貝殼會把最好的資源優先給自己的新兒子——鏈家和德佑來做。而如果讓其他的入駐中介來做,貝殼自身只能賺一點平臺費而已。

  于是,2018年6月,貝殼找房上線的3個月后,58同城(WUBA.NYSE)就聯合中原地產、我愛我家(000560.SZ)、21世紀不動產等多個房地產經濟商,召開了“真房源”誓師大會,與“百分百真房源”的貝殼較量,共同抗擊貝殼。

  貝殼的“痛點”——“虧損”

  雖然有“反殼聯盟”的對抗,但是貝殼依舊在做。從做的結果來看,取得了一些成績。

  據貝殼招股書,2017-2019年,貝殼的總收入分別為255.06億元、286.47億元、460.15億元,2020年一季度總收入為81.60億元。

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